金合發麻將-線上投注樂透
近期機構抱團的白酒板塊可謂一波三折，個股股價波動劇烈。這一方面有白酒整體估值已達歷史高位的原因（即便以2021年各賣方機構預測的業績來看，多數酒企的估值仍在大幾十倍的PE）；另一方面，臨近春節，國內疫情出現零星反覆，防疫政策日漸趨嚴，國家倡導「就地過年」的人口限流政策，使得市場擔憂會對春節這個白酒消費旺季帶來較大影響。 從機構統計的近10年歷史數據來看，春節所在的一季度以及每年的四季度，是白酒消費的傳統旺季，出貨量較二三季度有一定幅度的提升。而春節長假，在正常年份，又是宴請、送禮的高頻時段，限流政策帶來的相關活動的減少，確實有可能對白酒的銷量帶來衝擊。 不過，這個衝擊到底有多大，市場觀點不一。但多數賣方機構認為，2021年的春節疫情，與去年有著本質的區別，相關限流政策也只是限制了跨省流通，總體來看，只要疫情擴散不嚴重，今年疫情對白酒春節的動銷影響會小於2020年。 具體來看，多數機構認為今年與去年的區別主要集中在兩個方面。 一是相較於去年春節疫情大規模爆發導致的封城居家狀態，今年的疫情僅僅只是年初小規模爆發，持核酸報告就可返鄉，並未完全限制活動。此外，儘管對大型宴會、團拜、年會等活動有所限制，但小型私人宴請、送禮等活動並未受禁，而且需求可能還會得到潛在放大。 二是有機構調研發現，雖然目前疫情零星反覆，使得部分經銷商選擇比以往正常年份少進貨，但總體渠道信心比去年要強很多。金合發麻將-線上投注樂透且伴隨消費正常囤貨和商家終端進貨多頻次不壓貨的心態，今年春節可能會成為渠道和終端去庫存的一年，春節后整體庫存偏低，酒企或迎補貨潮。 金合發麻將-線上投注樂透 雖然機構對今年白酒市場的行情偏樂觀，但他們也表示酒企之間會出現結構性分化，一二線品牌和全國性酒企的情況，要優於小酒品牌和區域性酒企。 中金公司調研發現，送禮、私人小型宴會主要利好高端酒，今年節前高端整體動銷量增預計可達兩位數以上。 分品牌看，茅台需求剛性，公司今年自營、商超等渠道均有放量，價格管控力度較大；五糧液春節計劃量增20%，截至目前，預計投放比例已超過80%，需求承接較佳；國窖不同區域回款完成全年任務40-50%不等，銷售良性。 此外，中金公司還表示，根據其草根調研反饋，對於一二線頭部品牌，目前經銷商打款和發貨受影響較小，部分酒廠因擔心疫情對物流、發貨節奏的影響，反而加快了回款和貨物投放進度。 華創證券也認為，高端送禮、商務宴請和小型聚會受疫情防控影響有限，次高端和中檔白酒消費場景以大型宴席居多，更考驗企業的應對能力，泛全國性酒企跨區域市場調配能力的重要性也更加凸顯。 該機構還表示，疫情及防控措施對人口流出省份和下線市場的消費景氣度影響較大，但反觀人口流入的省份和一二線城市，有望受益「就地過年」政策，春節期間對白酒需求量加大。且考慮經濟水平和消費能力，當地對高端及次高端名酒的消費有望增加，彌補全國消費體量。 浙商證券也表達了類似的觀點，他們認為送禮及自飲需求較為剛性，使得高端酒及低端酒仍為確定性最強的品類，而次高端酒因大型聚會、婚宴等消費場景取消，或受疫情影響程度最大。另外，具有較強區域調配能力的全國化企業在當前情況下更具優勢。 實際上，從去年白酒板塊各公司的業績表現情況來看，雖然絕大部分酒企在一季度業績明顯承壓，但優質酒企二季度便開始出現了邊際改善，一些頭部公司在三季度甚至完成了對上半年缺失業績的回補，側面反映了龍頭酒企擁有更強的抗風險能力。（文/流星）
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